集微咨詢(xún)：漲價(jià)潮提前透支未來(lái)市場(chǎng)，部分工藝存過(guò)剩疑慮
Release date：2021-09-26 Views：4089
集微咨詢(xún)（JW insights）分析認(rèn)為：- 7nm為未來(lái)市場(chǎng)的分水嶺，28nm市場(chǎng)將是臺(tái)積電等廠商未來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)；- 臺(tái)積電等廠商漲價(jià)將會(huì)壓縮下游廠商的盈利空間，客戶是否買(mǎi)單有待觀察；- 需求端的爆發(fā)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性短缺正在提前透支未來(lái)的半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)空間，市場(chǎng)增長(zhǎng)速度可能放緩；- 2021年的市場(chǎng)需求情況難以預(yù)估未來(lái)趨勢(shì)，應(yīng)當(dāng)警惕部分節(jié)點(diǎn)工序失衡。8月25日，臺(tái)積電陸續(xù)通知客戶將全面提高代工價(jià)格。而在此之前，聯(lián)電就已經(jīng)通知客戶，28nm和22nm工藝制程的價(jià)格將在9月、11月和2022年1月進(jìn)行上調(diào)。今年1月，聯(lián)電已經(jīng)將28nm工藝的晶圓報(bào)價(jià)提高至2800美元至3000美元之間，22nm工藝的報(bào)價(jià)提高至2900美元，可以說(shuō)，此次漲價(jià)是聯(lián)電連續(xù)兩年提高28nm和22nm工藝制程的價(jià)格。與聯(lián)電不同，臺(tái)積電在漲價(jià)幅度和涵蓋的工藝制程上做了更多的區(qū)分：7nm以上的制程訂單全面漲價(jià)20%，7nm以下的先進(jìn)制程漲價(jià)7%到9%。從臺(tái)積電的漲價(jià)通知不難看到，此次漲價(jià)以7nm為分水嶺，7nm以下的先進(jìn)制程漲價(jià)幅度遠(yuǎn)低于7nm以上的“落后”制程的漲價(jià)幅度。至于為何臺(tái)積電將7nm當(dāng)作漲價(jià)的分水嶺，深究其2020年的財(cái)報(bào)，則不難發(fā)現(xiàn)其中的原因。統(tǒng)計(jì)臺(tái)積電2020年凈利潤(rùn)報(bào)告，按照制程劃分，7nm以下的先進(jìn)制程在2020年貢獻(xiàn)了約42%，7nm以上的制程貢獻(xiàn)了58%；而在7nm以上的制程中16nm貢獻(xiàn)了17%，28nm貢獻(xiàn)了13%。雖然7nm以下的先進(jìn)制程占臺(tái)積電凈利潤(rùn)占比很高，但是7nm以上的成熟工藝對(duì)臺(tái)積電的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)作用并不比先進(jìn)制程小。集微咨詢(xún)（JW insights）分析2021年臺(tái)積電客戶收入占比中發(fā)現(xiàn)，除了蘋(píng)果貢獻(xiàn)了高達(dá)25.4%的營(yíng)收之外，其他客戶的營(yíng)收都沒(méi)有超過(guò)10%，七個(gè)大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收之和達(dá)到了71.5%。但是從臺(tái)積電的數(shù)據(jù)來(lái)看，其客戶達(dá)到了500多家，也就是說(shuō)剩下的28.5%的營(yíng)收是由剩下的490多家客戶貢獻(xiàn)的，其中絕大多數(shù)都是7nm以上的成熟工藝制程。
因此，針對(duì)于數(shù)量龐大，體量較小，又沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)的客戶而言，臺(tái)積電大幅度的提高價(jià)格，不僅僅是為了適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)格，其深層次原因也是有 “割韭菜”的嫌疑。集微咨詢(xún)（JW insights）認(rèn)為，7nm以上制程多為中小客戶，話語(yǔ)權(quán)不高，漲價(jià)方面主動(dòng)權(quán)在臺(tái)積電手中。而7nm以下制程則是蘋(píng)果等大客戶，單一客戶體量較大，臺(tái)積電話語(yǔ)權(quán)較弱。因此才會(huì)有臺(tái)積電針對(duì)蘋(píng)果有較低的漲價(jià)幅度的傳聞。除了臺(tái)積電，聯(lián)電之外，包括世界先進(jìn)，力積電和三星電子在內(nèi)的廠商都已經(jīng)通知客戶計(jì)劃將代工價(jià)格提高15%至20%，新價(jià)格將在未來(lái)四到五個(gè)月生效。不難看出，除了臺(tái)積電，三星電子等少數(shù)幾個(gè)先進(jìn)制程玩家之外，7nm以上制程的玩家都加入了這一波漲價(jià)潮，甚至可以說(shuō)，這一波漲價(jià)潮就是從7nm以上制程開(kāi)始的，7nm以下先進(jìn)制程只不過(guò)是“城門(mén)失火殃及池魚(yú)”。不過(guò)，從另一個(gè)角度而言，當(dāng)前臺(tái)積電的價(jià)格并不比聯(lián)電等廠商高。一直以來(lái)，臺(tái)積電的定價(jià)是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，聯(lián)電的價(jià)格都低于臺(tái)積電的價(jià)格。但是經(jīng)過(guò)多輪的漲價(jià)，聯(lián)電的價(jià)格已經(jīng)高于臺(tái)積電的價(jià)格。同時(shí)，由于臺(tái)積電二十年沒(méi)有調(diào)整過(guò)價(jià)格，在當(dāng)前的大的環(huán)境和市場(chǎng)趨勢(shì)的情況下，可以說(shuō)7nm以上制程的價(jià)格，漲價(jià)之前的臺(tái)積電反而是最具性?xún)r(jià)比的。同時(shí)，由于近年來(lái)，在疫情的影響下，半導(dǎo)體市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，服務(wù)器、汽車(chē)等領(lǐng)域?qū)τ?nm以上制程的需求持續(xù)增長(zhǎng)，為了實(shí)現(xiàn)收入最大化，臺(tái)積電在股東會(huì)的壓力下也不得不漲價(jià)。此外，不論當(dāng)前的技術(shù)如何，MCU/PMIC等客戶的產(chǎn)品朝28nm轉(zhuǎn)移已成為市場(chǎng)的主流趨勢(shì)，雖然在整體的出貨方面并沒(méi)有太大的變化，但是臺(tái)積電等廠商開(kāi)始做相關(guān)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移。今年4月，臺(tái)積電宣布斥資28億美元擴(kuò)大南京廠產(chǎn)能，規(guī)劃在南京廠建置月產(chǎn)4萬(wàn)片的28nm產(chǎn)能，新產(chǎn)能預(yù)計(jì)2022年下半年開(kāi)始逐步開(kāi)出，2023年中達(dá)到月產(chǎn)規(guī)模目標(biāo)。除此之外，臺(tái)積電也計(jì)劃在臺(tái)灣地區(qū)擴(kuò)產(chǎn)28nm。不僅僅是臺(tái)積電，聯(lián)電早些時(shí)候也將今年資本支出從15億美元提高到23億美元，其中15%用于擴(kuò)增8英寸產(chǎn)能，85%用于12英寸廠。12英寸廠中主要以擴(kuò)增其南科12A廠第5期（P5）的28nm產(chǎn)能為主，P5裝機(jī)后預(yù)計(jì)下半年起將陸續(xù)增加1萬(wàn)片產(chǎn)能。可以說(shuō)，7nm以上制程是當(dāng)前市場(chǎng)的瓶頸，而28nm則是重中之重。之所以出現(xiàn)這種情況，從技術(shù)層面來(lái)看，28nm可以說(shuō)是最具“高性?xún)r(jià)比”的制程技術(shù)。IBS的數(shù)據(jù)顯示，28nm節(jié)點(diǎn)以下的芯片成本迅速上升。28nm工藝的成本僅為0.629億美元，到了7nm和5nm，芯片的成本迅速暴增，5nm增至4.76億美元。從終端產(chǎn)品應(yīng)用來(lái)看，較為成熟的28nm節(jié)點(diǎn)主要應(yīng)用包括中低端手機(jī)、平板、機(jī)頂盒、路由器等主芯片。可以說(shuō)，雖然有很多產(chǎn)品從28nm轉(zhuǎn)向了14nm等更加先進(jìn)的制程，但是也有更多的產(chǎn)品重調(diào)回28nm，這一轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)不僅僅符合市場(chǎng)的趨勢(shì)，也是客戶需求所致。集微咨詢(xún)（JW insights）分析得出，2021年，全球7nm以下先進(jìn)制程的占比僅為6.9%，32/28nm制程占比11.8%。7nm以下先進(jìn)制程不僅僅占比相對(duì)較少，同時(shí)客戶也幾乎集中在幾大廠商，在產(chǎn)品制程轉(zhuǎn)移之前，需求并不會(huì)比7nm以上制程要多。其中，28nm等制程由于市場(chǎng)需求的變化，反而增長(zhǎng)更加迅猛。
值得注意的是，雖然疫情催生了市場(chǎng)對(duì)于服務(wù)器，汽車(chē)，平板電腦等產(chǎn)品的需求，但也正是因?yàn)橐咔榈脑?，使得供?yīng)鏈的物流成本、原材料價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格等都發(fā)生了巨大的變化。由于各地隨時(shí)可能出現(xiàn)的封城情況，導(dǎo)致生產(chǎn)的不確定性與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)極速增大。這也是疫情以來(lái)，整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲的主要原因。另一方面，疫情發(fā)生之后，各國(guó)的GDP增長(zhǎng)速度都出現(xiàn)了不同程度的大幅下滑。集微咨詢(xún)（JW insights）分析數(shù)據(jù)得出，由于疫情的沖擊，拉丁美洲和新興市場(chǎng)的GDP都出現(xiàn)了大幅度的下滑，明顯高于全球經(jīng)濟(jì)的下滑幅度，而這些市場(chǎng)幾乎都是近年來(lái)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)終端產(chǎn)品主要的增長(zhǎng)市場(chǎng)和亟待發(fā)掘的潛力股，即便是全球主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也都出現(xiàn)了高達(dá)6.5%的GDP下滑，這些地區(qū)和市場(chǎng)的GDP下滑反映在微觀層面上，則是壓縮了消費(fèi)增長(zhǎng)空間和個(gè)人收入和支出水平。同時(shí)，與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)所造成的影響不同的是，由于疫情的變化，市場(chǎng)的需求端發(fā)生巨大變化，供給側(cè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也受到極大的影響。從去年到今年疫情對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的影響不難發(fā)現(xiàn)，疫情導(dǎo)致的供給短缺和衰退甚至比需求端的變化更為劇烈。甚至于在需求端恢復(fù)增長(zhǎng)之后，供給側(cè)的沖擊和短缺反而有愈演愈烈的趨勢(shì)。個(gè)人消費(fèi)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變，需求端的爆發(fā)，以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性短缺給整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的綜合效應(yīng)就是，整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，市場(chǎng)需求提前爆發(fā)，漲價(jià)潮勢(shì)不可擋。對(duì)于7nm以上工藝制程市場(chǎng)再疊加上產(chǎn)品技術(shù)的轉(zhuǎn)移，短缺和壓迫效應(yīng)更加凸顯。也就是說(shuō)，雖然臺(tái)積電廠商依然在穩(wěn)步按照此前的計(jì)劃提高28nm等制程的產(chǎn)量，但是由于疫情等外力的影響，市場(chǎng)的需求和未來(lái)的增長(zhǎng)空間被提前壓榨出來(lái)。集微咨詢(xún)（JW insights）認(rèn)為，由于28nm產(chǎn)品價(jià)格受制于終端市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格的影響，價(jià)格很難再漲；而28nm價(jià)格的漲幅很難再向下傳導(dǎo)，高漲的價(jià)格不僅很難讓消費(fèi)者買(mǎi)單，更難讓終端廠商買(mǎi)單。因此短期內(nèi)，臺(tái)積電等廠商的漲價(jià)將推動(dòng)市場(chǎng)需求趨于穩(wěn)定，未來(lái)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度也可能放緩。隨著臺(tái)積電等廠商在建的28nm等廠房在2023年之后逐漸步入量產(chǎn)階段，在需求難以衡量的情況下，用疫情下的需求強(qiáng)度預(yù)估未來(lái)則更應(yīng)當(dāng)警惕28nm產(chǎn)能過(guò)剩的可能！
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